Wie PE-Käufer ein SaaS im Jahr 2026 bewerten

Im Jahr 2026 repräsentieren PE-Fonds 58% der Käufer auf dem europäischen SaaS-Markt. Ihr Bewertungsprozess ist rigoros wie nie zuvor, und Gründer, die ihre Kriterien nicht verstehen, lassen Wert auf dem Tisch liegen.

Die 4 nicht verhandelbaren Kennzahlen

• NRR (Net Revenue Retention), Der kritische Schwellenwert ist 100%. Darunter verliert das Asset jährlich an Wert durch Attrition. Über 110% sind Sie im Top-Quartil und der Multiplikator steigt entsprechend.
• Monatlicher Churn, Jeder Churn über 2% monatlich auf einer B2B-Kundenbasis ist ein K.O.-Kriterium. Ein PE, das bei 5% Churn kauft, weiß, dass es in 12 Monaten 46% seiner Basis verliert.
• LTV:CAC-Verhältnis, Das akzeptable Minimum ist 3:1. Premium-Assets liegen bei 5:1 oder mehr. Ein niedrigeres Verhältnis signalisiert ein nicht skalierbares Akquisitionsmodell.
• Bruttomargen, Mindestschwelle 60% für B2B SaaS. Premium-Multiplikatoren (6x+ ARR) sind Assets mit Margen über 75% vorbehalten.

Was PE jenseits der Kennzahlen betrachtet

Finanzkennzahlen sind nur der erste Filter. Was die endgültige Bewertung wirklich bestimmt, ist die Qualität der zugrunde liegenden Assets, und genau dort verändert die Aegryn-Zertifizierung die Dynamik.

• Beherrschte IP, Eingetragene Marken, formalisierte Softwarerechte, Auftragnehmerverträge mit Rechtsübertragung. Ein Asset ohne eigene IP kann nicht zu seinem wahren Wert verkauft werden.
• Dokumentierte technische Schulden, Ein PE bevorzugt bekannte und quantifizierte technische Schulden über versteckte Schulden. Opazität kostet zwischen 1x und 2x ARR in der endgültigen Bewertung.
• DSGVO-Compliance, Kein seriöser institutioneller Fonds erwirbt ein Asset mit dokumentierten DSGVO-Lücken ohne erheblichen Abschlag.
• Kundenkonzentration, Ein einziger Kunde, der mehr als 20% des Umsatzes repräsentiert, ist ein Warnsignal. Über 30% lehnen manche Fonds kategorisch ab.

Technische Due Diligence, was Ihre Käufer finden werden

Jedes seriöse PE beauftragt eine technische Due Diligence vor dem Closing. Systematisch überprüfte Elemente: Codebase-Qualität (Tests, Dokumentation, CI/CD), Sicherheitsarchitektur, kritische Abhängigkeiten und die Fähigkeit des Assets, ohne seinen Gründer zu funktionieren.

“Ein Asset, das 30 Tage nicht ohne seinen Schöpfer laufen kann, ist kein Asset, es ist ein Job.”

— Aegryn Advisory

Zeitplan einer typischen PE-Akquisition

• T0: Erstkontakt oder Einreichung der Unterlagen
• T+7 bis T+14: Vorqualifizierung anhand der wichtigsten Kennzahlen
• T+14 bis T+21: NDA unterzeichnet, vorläufiger Data-Room-Zugang
• T+21 bis T+30: Unverbindliche LOI (Letter of Intent)
• T+30 bis T+60: Vollständige Due Diligence (technisch, rechtlich, finanziell)
• T+60 bis T+90: SPA-Verhandlung, Bedingungen, Gewährleistungen
• T+90: Unterzeichnung und Closing

Die Aegryn-Zertifizierung komprimiert diesen Zeitplan um 30–45 Tage, indem sie eine vorab validierte Due Diligence bereitstellt. Ein PE-Erwerber, der einen AAA-Grade-Bericht erhält, kann direkt zur LOI übergehen.