Search fund e acquisizione SaaS in Europa: il modello che ridefinisce il M&A nel 2026

Il search fund è un modello di acquisizione imprenditoriale emerso negli USA negli anni ’80, in crescita esponenziale in Europa dal 2020. Un imprenditore (il “searcher”) raccoglie 400K€–600K€ per finanziare la ricerca (18–24 mesi), poi una seconda ronda per l'acquisizione. L'IESE Business School ha contato 85 search fund attivi in Europa nel 2025 (+38% vs 2024).

Perché i search fund privilegiano i SaaS

La logica è chiara: un SaaS redditizio con ARR ricorrente offre una base prevedibile per servire il debito di acquisizione. Le metriche SaaS sono più facili da certificare. I search fund europei puntano a SaaS B2B con ARR 1M€–5M€, EBITDA positivo e un fondatore pronto per una transizione pulita.

I due modelli: search fund tradizionale vs autofinanziato

• Search fund tradizionale: il searcher raccoglie 400–600K€ nella fase 1 per 18–24 mesi. Investitori ricevono diritti preferenziali. Fase 2: ronda da 2–10M€ per l'acquisizione. Il searcher riceve 20–30% del capitale. IRR mediano 35% per gli investitori (IESE 2024).
• Search fund autofinanziato: il searcher finanzia da solo la ricerca (risparmi o consulenza parallela). Quota maggiore del capitale, più rischio personale. Modello in forte crescita in Europa (+55% 2025).

Criteri di un SaaS “search-fundable”

• ARR tra 1M€ e 5M€: dimensione minima per un'acquisizione strutturata. Sopra 5M€, i search fund sono in concorrenza con i PE istituzionali.
• EBITDA positivo o in pareggio: il search fund deve servire il debito di acquisizione con i cash flow dell'asset. Un SaaS in perdita cronica richiede equity aggiuntivo che diluisce il searcher.
• Fondatore operativamente assente: il searcher deve poter prendere le redini rapidamente. Un asset dove il fondatore è l'unico a conoscere l'architettura tecnica o i clienti chiave è una bomba a orologeria.
• Mercato difensivo e stabile: i search fund evitano mercati in rapida disruzione (AI, crypto) a favore di verticali aziendali stabili (legal, HR, contabilità, ERP settoriale).

Come Aegryn supporta i search fund

Aegryn dispone di deal flow qualificato di asset SaaS certificati Grade tra 1M€ e 10M€ ARR. I search fund registrati accedono con priorità ad asset pre-certificati su cinque dimensioni (Codice, IP, Finanza, Sicurezza, Organizzazione), riducendo la due diligence del 40–60%.